21世纪经济报道记者 吴佳楠

7月2日凌晨，抛售美股三大指数集体收跌，过剩股闪道指微跌0.03%，算力纳指跌0.66%，全球标普500指数跌0.22%。芯片存储概念板块大幅回落，抛售费城半导体指数重挫6%，过剩股闪其中闪迪、算力美光科技跌幅超10%，全球英特尔跌超9%，芯片AMD跌近7%，抛售西部数据跌超6%，过剩股闪超微电脑、算力希捷科技跌超5%。全球

日韩股市同步低开。芯片7月2日，韩国KOSPI指数开盘大跌5.02%，SK海力士盘初跌7.6%，三星电子跌6.5%，韩国交易所随即启动临时停牌机制；日经225指数日内跌幅达2.00%。

A股方面，7月2日指数集体低开，上证指数低开1.42%，深证成指低开2.41%，创业板指低开2.94%，科创综指低开3.45%，全市场超3400只个股飘绿。玻璃基板、先进封装、半导体概念板块领跌。

战略转向：Meta拟推出“Meta Compute”

消息面上，据媒体援引知情人士报道，社交媒体巨头Meta正制定计划，拟推出云基础设施业务，向外部客户出售AI算力和模型访问权限。这一战略转向被市场解读为AI投资风向的重大转变，核心争议点在于AI算力稀缺性的可持续性。

过去，AI硬件高估值建立在“算力极度稀缺”的叙事之上，市场预期需求将持续推高。然而，随着巨头算力过剩预期的形成，市场开始担忧头部超大云厂商与芯片供应商之间的合作关系及定价逻辑将被重构。

据媒体报道，Meta正在组建新业务“Meta Compute”，由Meta基础设施主管桑托什·贾纳丹、Meta超级智能实验室AI部门负责人丹尼尔·格罗斯及总裁迪娜·鲍威尔·麦考密克共同领导，计划将过剩计算能力出售给外部客户以获取收入。

目前内部权衡两种方案：
1. 效仿AWS Bedrock模式：向开发者提供托管在Meta基础设施上的AI模型访问权限，包括自研的Muse Spark模型。
2. 类似CoreWeave、Nebius模式：直接出售原始算力。

讽刺的是，Meta此前刚与CoreWeave、Nebius等新兴云厂商签订数十亿美元合同，如今却计划调转枪口，与这些供应商正面交锋。

市场震荡：稀缺性叙事崩塌

Meta入场卖算力，直接动摇了CoreWeave作为“算力稀缺供给方”的叙事逻辑。消息传出后，CoreWeave和Nebius这两家AI算力租赁公司股价双双跌超9%。

事实上，Meta首席执行官马克·扎克伯格已在年度股东大会上释放信号，称进入云计算市场“绝对在考虑范围内”。他提到，几乎每周都有外部公司询问能否以溢价购买Meta算力，若未来出现算力过剩，对外出售将是自然选择。

过去支撑AI产业链高估值的核心逻辑是：头部科技巨头持续加大资本开支，而算力、芯片、存储、服务器的稀缺推高需求。当Meta计划出售过剩算力时，市场追问的是：算力是否不再稀缺？资本支出是否会放缓？

数据显示，2026年，包括Meta、Microsoft、Alphabet、Amazon在内的全球四大科技巨头资本开支合计约7250亿美元，较2025年的约4100亿美元增长77%。其中，Meta单家资本开支指引为1250亿至1450亿美元。

除了自有数据中心建设，Meta今年还密集签署多笔巨额外部合同：
* 与AMD达成五年600亿美元战略协议，采购6GW定制Instinct GPU；
* 与CoreWeave签订210亿美元AI算力基础设施合同；
* 与Nebius签署最高270亿美元算力采购协议。
这三笔外部合同总额超1000亿美元。

然而，与Microsoft、Alphabet、Amazon不同，Meta缺乏相应的云服务收入支撑。此外，自Meta超级智能实验室成立以来，虽发布新模型Muse Spark，但在技术层面仍落后于Anthropic和OpenAI。

根据FactSet预测，Meta自由现金流在未来几年将持续为负，2026年第二季度负自由现金流预计突破10亿美元。受此影响，Meta股价年初至今下跌近7%。

尽管面临财务压力，Meta的这一决定将使其在云计算领域与Amazon AWS、Microsoft Azure和Google Cloud展开新竞争。受此消息提振，Meta股价在当天大涨9%，创下一年多来最佳单日表现。

全球传导：从美股到亚洲

Meta的云服务新消息迅速从美股传导至亚洲。7月2日开盘，韩国KOSPI指数、日经225指数纷纷下跌。A股指数集体低开，玻璃基板、先进封装、半导体、通信设备、电子元器件等概念板块跌幅居前。

市场反应剧烈的原因在于，Meta的举动直接挑战了近期芯片股大涨的核心前提——算力稀缺。一旦供应增加且租赁价格走低，短缺叙事将被颠覆，硬件领域将最先承压。

以存储为例，SK海力士和三星电子是韩国市场核心权重股，也是全球AI硬件链条关键节点。SK海力士绑定HBM及AI服务器存储需求，三星电子深入DRAM、NAND及AI数据中心供应链。受益于AI行情，SK海力士、美光、三星电子今年以来分别上涨294%、262%和163%。

高盛研报警告称，AI市场如一根被拉伸的橡皮筋，市场对负面信号的漠视终将迎来临界点。若任何主要科技巨头率先削减AI支出，整个AI板块估值逻辑将面临全面重构；同时，低成本AI模型的崛起正挑战“高投入换增长”的逻辑。

多方观点：是危机还是机遇？

市场对此持有不同观点。分析认为，Meta Compute尚处筹划阶段，Meta未正式确认上线时间、规模和定价方式。闲置算力需区分性质，部分算力在不同阶段出现空档，并不必然代表行业整体需求走弱。对外出售算力也可能是盘活沉睡资源，提高资本开支利用效率。

杰富瑞分析师Brent Thill认为：
* 人们对过度建设的担忧本末倒置，强调算力需求仍持续超过供应。
* Meta并非退出AI竞赛，而是将早期激进运力转化为战略性价值创造途径。
* 新云业务将提高利用率，改善投资资本回报率，增加现金流，从而资助更多而非更少的资本支出。
* 据杰富瑞调研，Meta当前内部基础设施利用率约为65%，剩余35%闲置产能提供了额外的变现杠杆。

杰克逊广场资本创始人Andrew Graham表示：
* Meta出售过剩算力的决定，有助于将其庞大的AI基础设施投资变现，并改善自由现金流预期。

乐观业内人士指出，Meta此举并非意味着削减需求。从长期视角看，随着大模型渗透率持续提升，算力、存储、通信、电力及数据中心等基建相关板块仍将受益，短期资本市场震荡未必代表本轮科技景气周期终结。后续需重点关注：
1. Meta Compute是否真正落地；
2. 头部云厂商的资本开支口径变化；
3. 半导体行业的订单和价格兑现情况。

(责任编辑：综合)