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证券时报记者 阮润生

科技巨头Meta（脸书）传出拟出售富余算力的模式消息，一度引发市场对“AI算力过剩”的调整恐慌，导致全球科技股普遍回调。全球A股市场中，科技存储、股业光模块、内人那PCB（印制电路板）、力过MLCC（多层片式陶瓷电容器）等热门科技板块随之波动。惊吓然而，商业士算剩没事作为算力产业链上游核心企业的模式英伟达随即推出新型AI基础设施合作模式，计划通过收入分成和信用支持，调整向快速增长的全球AI生态开放计算资源，试图重塑市场信心。科技

多位行业从业者向证券时报记者证实，当前算力租赁市场并未降温，头部企业手握订单充沛，供需两旺态势依旧。

Meta商业模式重构：从“投入”转向“变现”

Meta出售富余算力的传闻，被视为本轮全球科技股回调的直接导火索。据媒体报道，Meta正制定云基础设施业务新计划，旨在向外部客户出售过剩的AI算力及模型访问权限，此举意在直接挑战亚马逊云、微软云、谷歌云等现有巨头。尽管Meta官方尚未正式回应，但这一消息已对市场情绪造成显著冲击。

此前，Meta联合创始人兼CEO马克·扎克伯格在5月股东大会上曾暗示，若算力出现富余，进入云业务“绝对在考虑范围内”，并透露已有外部公司愿意溢价购买算力。这一表态被部分投资者解读为算力供过于求的信号，进而引发了对“AI泡沫”破裂的担忧。

然而，作为衡量AI行业景气度的关键指标，科技巨头的资本开支并未出现下调迹象。数据显示，2026年全球四大科技巨头（Meta、微软、谷歌、亚马逊）的资本开支合计预计将达到约7250亿美元，较2025年的约4100亿美元大幅增长77%。Meta在发布第一季度财报后，已将资本开支指引从1150亿—1350亿美元上调至1250亿—1450亿美元；今年以来，该公司还签署了多笔金额超千亿美元的GPU及算力租赁采购合同。

在本轮美股调整中，Meta旗下的算力租赁合作伙伴遭受重创：当地时间7月1日，Nebius股价大跌17.01%，CoreWeave下跌13.92%。相比之下，Meta自身股价逆势上涨8.81%。不过，截至记者发稿，Nebius与CoreWeave在盘前交易中反弹，而Meta股价则转为下跌。

业内分析指出，在当前的AI竞赛格局中，Meta并未占据绝对领先地位。尽管其主推的LLaMA系列是全球主流的开源大模型体系之一，但尚未形成完整的商业闭环。此次尝试出售算力，被视为Meta探索商业变现、优化投入产出比的重要举措。资本市场的风向已从单纯关注AI资本开支，转向更看重企业的盈利能力和ROI（投资回报率）。

CIC灼识董事总经理柴代旋分析认为：“Meta的核心目的是将庞大的AI基础设施资本开支部分转化为收入，以对冲成本，并为开源生态提供商业支撑。这是从大模型向基础设施服务反哺变现的关键一步。”

英伟达转型：从“卖铲人”到“生态共建者”

相较于Meta的“救场式”入局，算力行业的绝对龙头英伟达则采取了更为深度的参与策略。

当地时间7月1日，英伟达宣布推出全新的AI基础设施合作模式。该模式将通过收入分成和信用支持机制，与AI云服务商共同建设大规模、多租户的AI工厂。此举旨在帮助初创企业、模型开发者、企业及科研机构更快速地获取AI算力，同时为英伟达创造基于算力使用量的持续性收入。

根据该方案，AI云厂商将部署基于英伟达DSX AI Factory架构的AI工厂，对外提供云计算服务。值得注意的是，英伟达的首批合作伙伴并非传统云巨头，而是澳大利亚新兴云厂商Sharon AI和Firmus。其中，Sharon AI计划部署最多4万块GB300 GPU；Firmus则将在印度尼西亚巴淡岛建设DSx AI工厂园区，部署最多17万块英伟达GPU。

柴代旋指出：“英伟达并非以传统云厂商身份直接竞争，而是通过创新的合作模式深度嵌入算力服务市场。在该模式下，英伟达提供的是信用背书和技术架构。若初创云厂商的GPU未能租出，英伟达负责兜底；若成功出租，英伟达则参与收入分成。这种共担风险、共享收益的模式，使英伟达更深入地绑定了算力服务的价值链。”

不过，长期来看，随着Token（词元）使用成本的降低，算力生态的竞争或将加剧。柴代旋分析称：“大规模、多租户的AI工厂模式能显著提高硬件利用率和资源调度效率，摊薄单次计算成本，形成显著的规模效应。”对于大型云厂商而言，英伟达既是关键供应商，也是增强服务竞争力的盟友；但这种深度绑定也可能导致云厂商在算力栈上对英伟达的依赖加深。相比之下，中小型或专注算力租赁的厂商可能面临来自英伟达与顶级云厂商联盟带来的更大竞争压力。

算力租赁市场：从“短缺”走向“分层定价”

随着Token经济的持续演进和AI芯片的代际切换，AI算力市场正从单纯的GPU短缺阶段，迈向多代GPU分层定价、多头并进的新阶段。科技巨头倾向于将购置的上一代算力资源对外销售，以实现资源利用最大化。例如，xAI在利用自身算力训练Grok模型的同时，也将富余算力对外出租。

天风证券研报指出，Meta涉足AI云业务并不代表GPU全面过剩，而更可能是对不同代际AI算力进行差异化配置。例如，最新的GB200/GB300/Rubin等资源将优先服务于下一代模型训练；而上一代H100/H200则更多转向推理任务及外部算力销售。

算力产业业内人士近期向记者透露，随着AI推理应用的爆发式增长，算力租赁市场持续火热。自去年下半年以来，市场基本处于“卖方市场”，企业手中订单充沛。

2026年以来，GPU租赁市场价格和利用率均快速回升，算力租赁价格呈现上涨趋势。据Semi Analysis 4月报告，H100 GPU一年期租约合同价格已从2025年10月的低点（每小时每GPU 1.7美元）上涨至2026年3月的2.35美元，涨幅接近40%，且所有种类GPU的按需租赁容量已全部售罄。

截至记者发稿，7月2日部分科技美股盘前出现反弹，美光科技上涨近4%，此前大跌的算力租赁股也转为上涨，市场情绪趋于平稳。

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