韩国股市抛售狂潮愈演愈烈。暴跌7月8日，熔断韩国KOSPI指数午后遭遇重挫，韩股一度触发熔断机制，跌入最终收跌超5%，熊市创下5月20日以来新低。暴跌在触及6月历史高点后，熔断指数累计跌幅已逾20%，韩股正式迈入技术性熊市。跌入

面对市场剧烈震荡，熊市韩国监管层紧急介入，暴跌警告半导体板块过度集中已成为放大股市波动的熔断核心风险。与此同时，韩股SK海力士赴美上市进程加速，跌入其280亿美元美国存托凭证（ADRs）簿记建档因超额认购数倍而备受瞩目。熊市

韩股跌入熊市：半导体波动加剧系统性风险

7月8日午后，韩国股市出现恐慌性跳水。KOSPI指数盘中一度大跌超6%并触发熔断，最终收盘跌幅达5.35%，报7246.79点。相较于6月创下的历史高点，指数跌幅已突破20%的技术性熊市门槛。其中，权重股三星电子大跌超6%，SK海力士紧随其后下跌近6%。

据路透社报道，韩国财政部长具润哲于当地时间7月8日召集央行行长及主要金融监管机构负责人召开紧急会议。会后声明指出，外资获利了结、投资组合再平衡以及全球AI板块预期转变，共同推高了市场波动。

声明措辞严厉，直接点名半导体板块集中度问题，强调：“半导体行业持仓集中度日益提高，已成为推高金融市场波动的关键因素，芯片板块的波动对整体股市的影响正在不断加大。”

监管重拳出击：瞄准杠杆ETF

韩国多家监管机构对股市极端波动发出警示，并将矛头指向与芯片股挂钩的杠杆ETF。

• 韩国金融监督院（FSS）：7月7日表示，将密切关注近期推出的与芯片股挂钩的个股杠杆ETF对市场的影响，必要时将审查资产管理公司的营销行为。
• 韩国央行：在提交给国民力量党议员的书面答复中指出，与三星电子和SK海力士挂钩的单一股票杠杆ETF，可能进一步加剧市场集中度、放大波动，并强化单边交易资金流。

另有报道称，韩国金融监督院正研究收紧单股杠杆ETF投资门槛的具体措施，潜在干预手段包括限制发行数量、设置规模上限、提高散户投资门槛等。

专家观点：基本面未变，但动能消退

Fidelity International投资组合经理Ian Samson表示：“韩国股市近期波动源于基本面不确定性。虽然AI驱动的半导体需求强劲，但这高度依赖少数大型科技公司约1万亿美元的资本开支。一旦芯片支出规模难以为继，下行风险将随之显现。”

瑞穗证券TMT板块专家Jordan Klein则认为，市场或许对三星电子第二季度初步业绩反应过度，半导体股的抛售潮反映的是动能消退，而非基本面恶化。

SK海力士赴美IPO受热捧：ADR或享溢价

在韩国股市大幅下挫的同时，韩元兑美元汇率持续走强，日内一度涨0.92%，创5月下旬以来最强水平。据路透报道，美元/韩元远期市场出现与SK海力士ADR上市相关的美元抛售。

发行细节与认购情况

据媒体援引消息人士报道，SK海力士规模高达280亿美元的美国上市交易，在7月9日正式定价前已获得数倍超额认购。

• 投资者结构：此次发行吸引了全球做多型股票基金和专注科技领域的投资者踊跃认购。约1000家机构投资者参加了7月6日举行的管理层路演电话会议。
• 时间表：预计ADR发行将于纽约时间7月9日下午早些时候完成定价。7月10日，SK海力士将以发行前交易模式在纳斯达克全球精选市场挂牌（临时代码SKHYV），7月13日起转为常规交易，代码变更为SKHY。

由于韩国上市股票转换为ADR受到限制，套利交易可能受限，这可能导致ADR较普通股出现溢价交易。

瑞银建议：做多ADR，做空韩股

瑞银集团在最新报告中建议投资者买入ADR、同时做空SK海力士韩国上市股票。理由如下：

1. 溢价预期：ADR挂牌后大概率享有溢价，而折价风险极低。
2. 效率优势：对于对冲基金等投资者，ADR持有效率更高、成本更低。
3. 配置便利：部分此前无法直接配置韩国股票的全球基金经理，可通过美股市场轻松布局SK海力士。

瑞银在报告中直言：“从第一天开始就做多ADR并做空韩股，没什么可犹豫的。”

来源：券商中国

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责编：周莎

校对：刘榕枝

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