日本民间调查机构帝国数据库公司7日发布最新数据，日本日元今年上半年因物价上涨导致的贬值企业破产数量达到556起，创下该机构自2018年开展此项调查以来的红利最高纪录。

东京经济大学校长小川英治指出，正消日元持续贬值不仅未能如以往那样提振日本经济，日本日元反而进一步推高了企业经营成本，贬值其对企业运营及宏观经济的红利负面效应日益显著。

汇率跌至近40年低位，正消出口带动效应减弱

目前，日本日元日元对美元汇率已跌至1美元兑换162日元的贬值水平，触及近40年来的红利低点。小川英治分析认为，正消随着日本制造业加速向海外转移，日本日元日元贬值对出口增长和贸易收支的贬值传统拉动作用已大幅减弱，日本过往依赖的红利“出口红利”正在逐渐消退。

制造业外移削弱汇率传导机制

针对日元贬值对出口的影响，小川英治深入剖析了当前市场逻辑的变化：

“通常所说的日元贬值红利，是指出口变得更加容易，外国消费者购买更多日本产品，从而增加出口量。同时，当贬值达到一定程度时，以日元计价的出口额也会增加。

然而，这一逻辑的前提是产品在日本国内生产并出口至海外。

如今，无论是丰田还是其他主要制造商，均已将工厂迁往海外。因此，日本本土的汇率变动与这些海外生产企业的出口关联性越来越小。即使日元继续贬值，日本本土的出口量也未必会增加。从这个意义上说，日元贬值带来的传统好处已基本消失。”

加息空间有限，难以扭转利差劣势

对于日元持续走弱的根本原因，小川英治指出市场普遍归因于日美利差。针对市场关注的日本央行加息前景，他判断：尽管日本央行仍有进一步加息的空间，但鉴于经济复苏基础尚不稳固，加息的节奏和幅度都将保持谨慎，短期内难以显著缩小日美利差，对支撑日元汇率的作用相对有限。

小川英治进一步解释道：

“日本央行加息的主要动机是担忧通货膨胀及经济过热，试图通过加息进行调控。但提高利率不仅会抑制经济增长，更存在导致经济降温过度、陷入不良状态的风险。

因此，即便加息，预计也仅会将利率小幅上调至0.5%或1.0%左右，而非大幅加息。由于加息幅度有限，日本与其他国家（特别是美国）之间的利差不会明显缩小，因此这种温和加息对汇率的提振作用并不会太大。”

来源：央视新闻客户端
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