来源：市场资讯 / 中粮期货研究中心

一、生猪 现货猪价回暖：理性看待反弹高度与持续性

近期，理性现货生猪价格在经历约两个月的看待横盘震荡后，终于迎来阶段性回暖。本轮这一走势的猪价涨核心驱动力在于散户大猪的持续出栏。经过春节前至今的生猪滚动积压，前期积压的理性大猪供应压力已得到一定程度的释放。

当前市场焦点集中于本轮反弹的看待持续时间与高度。回顾历史，本轮2021年9月及2023年7月均出现过类似的猪价涨亏损后反弹行情。然而，生猪通过对比分析，理性我们发现当前市场环境与历史存在显著差异：

1. 供给基数差异：当前生猪存栏量高于2021年及2023年同期，看待前期体重去化程度不如历史时期充分。本轮
2. 库存压力：目前冻品库存处于偏高位置，猪价涨对价格上行形成压制。
3. 亏损程度不同：尽管当前绝对猪价水平与2021年9月相近，但行业整体亏损程度远轻于当时。

基于上述差异，我们认为当前猪价复制前期强劲走势的概率较低。

结论与展望：
* 短期视角：鉴于猪价经历了较长时间的深度亏损，市场亟需底部修复，本轮现货反弹仍具备一定的回暖空间。
* 长期视角：理论反弹高度有限，但现货市场长期上行趋势未变，价格底部预计将呈现持续抬升态势。

二、 行业长期矛盾：产能去化与应对策略

从长期维度看，行业核心矛盾依然聚焦于产能去化。需明确以下逻辑关系：

• 去化与亏损的非线性关系：产能去化是一个随时间积累并逐步兑现的过程，其幅度与亏损程度并非严格一一对应。
• 亏损极值不等于去化极值：前期深亏的顶点并非产能去化的终点；反之，亏损幅度的收窄也不意味着去化速度的放缓。
• 经营恶化风险：只要行业整体仍处于亏损状态，即便亏损幅度缓解，企业的经营状况仍将持续承压。

市场路径预判：
由于2026年商品猪存栏量并未出现显著减少，现货市场的涨价路径预计将较为漫长。在亏损积累的推动下，产能去化速度预期将持续加快。反映在生猪期货盘面上，将呈现以下特征：
* 近月合约：持续不及预期。
* 远月合约：持续超预期。
* 价差结构：近远月价差存在长期走阔的趋势。短期来看，价差的修复更多是节奏问题。

企业应对建议：
对于生猪养殖企业而言，核心目标并非在2026年实现高额利润，而是避免因长期亏损导致重大产能损失。鉴于2026年的供应格局已基本定型，且盘面呈现一定的升水结构，建议采取以下策略：
* 锁定利润：对2026年全年乃至2027年初期的生猪销售，建议锁定合理的套保利润。
* 远期观察：对于更远期的销售计划，可继续观察产能去化的实际幅度后再做决策。

作者简介

关壹麟
* 中粮期货研究院 农产品高级研究员
* 交易咨询资格证号：Z0018177

(责任编辑：综合)