经历6月下旬的恒生大幅调整后，港股市场在本周迎来持续性反弹，科技前期走势疲软的指数涨幅科网股表现尤为活跃。

指数表现：恒科领涨，创年权重股集体走高

短线来看，内最恒生科技指数本周累涨 5.72%，大周创下年内最大单周涨幅，恒生同期恒生指数仅上涨约3%。科技个股方面，指数涨幅腾讯、创年美团等权重科网股集体走高，内最带动指数强势反弹。大周

驱动逻辑：估值修复与宏观风险偏好回升

分析认为，恒生科网股本轮集中反弹主要受以下因素驱动：
1. 估值修复：当前估值处于历史低位，科技具备较高安全边际。指数涨幅
2. 宏观环境改善：宏观风险偏好回升，叠加AI资产价值重估预期。

据东吴证券跟踪数据显示，截至6月30日，恒生科技指数滚动市盈率为 21.90倍，位于成立以来 23.60%的历史分位数。这意味着从估值角度来看，目前恒生科技指数比历史上约80%的时间都要“便宜”。

资金面：南向资金持续回流，外资态度边际改善

回顾6月的下跌行情，宏观交易逻辑主要围绕美联储加息预期展开。港股因受外资主导，在美元流动性收紧背景下，高弹性的科技股遭到资金减配。

但随着通胀风险下降，外围风险偏好改善有望带动资金面回补。东吴证券研究显示：
* 南向资金：6月对港股整体净流入约 235.88亿元，月末最后一周持续回流，为恒科指数在4500点附近企稳提供了重要支撑。
* 海外资金：被动资金从流出转向流入，主动资金流出幅度稳定在低位，外资态度呈现边际改善。

产业催化：AI资产价值重估成新方向

值得关注的是，近一阶段港股AI硬件概念波动加大，而互联网龙头手握的大量AI资产价值有望被重估，成为AI行情轮动的新方向。近期市场关注焦点包括：
* 快手：旗下可灵AI于7月2日完成总额上限30亿美元的外部增资，投后估值达180亿美元，创全球视频大模型公司融资纪录。
* 美团：正式发布新一代万亿参数大模型 LongCat-2.0，并将对外开源。
* 百度：昆仑芯拟赴港IPO，估值瞄准500亿美元。

后市展望

东吴证券表示，恒生科技走势预计仍将受到以下四重因素的共同影响：
1. 海外宏观数据与美联储政策预期
2. 国内经济修复节奏验证
3. AI产业催化
4. 资金面变化

若7月南向资金能够延续回流趋势，叠加海外资金持续改善，资金面对指数的支撑将逐步增强。

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