7月10日，年薪国产大模型领域头部企业智谱与MiniMax港股股价双双承压。明星截至当日收盘，公司智谱股价下跌19.29%，创始酬MiniMax下跌9.68%。人即日起

南都N视频记者当日从MiniMax方面获悉，不再公司创始人兼CEO闫俊杰发布内部全员信，领任针对近期市场波动及限售股解禁情况作出回应。何薪

核心举措：停薪、年薪持股激励与开源支持

闫俊杰在信中宣布了一项重大决定：从即日起，明星直至公司实现AGI（通用人工智能）目标之日，公司他将不再从公司领取任何薪酬。创始酬

此外，人即日起闫俊杰承诺在未来四年内：
1. 股权激励：拿出个人名下相当于公司总股本 4%的不再股份，用于激励长期与公司并肩作战、领任共同创造价值的团队成员。
2. 开源支持：拿出 1%的股份设立专项基金，持续支持相关开源社区的发展。

根据MiniMax 2025年年报数据，闫俊杰当年的合计薪酬为24.1万美元（约合163万人民币）。

闫俊杰在信中强调，身处行业一线的团队比任何人都更清楚技术演进的真实速度，以及公司正在创造和积累的长期价值。他表示，将把全部时间、精力和资源投入到这项事业中，这是“作为创始人作出的长期承诺”。

融资背景与资金用途

值得注意的是，就在7月10日，MiniMax（00100.HK）刚刚完成新一轮 160亿港币的融资。

• 投资方阵容：交易吸引了多家顶级国际主权基金、长线基金、一线中资机构及顶级多策略基金参与，覆盖亚太、欧洲和美国市场。
• 资金用途：
• 80%用于继续加强AI基础设施及模型研究与开发；
• 10%用于加快Harness产品的全球商业化及开发；
• 10%用于营运资金及一般企业用途。

股价暴跌解析：限售股解禁与筹码逻辑重构

7月9日至10日，随着限售股解禁日到期，MiniMax股价出现连续两日大幅下跌。截至发稿时，MiniMax报260.80港元，总市值跌至约817.96亿港元。

1. 上市初期的高估值逻辑
MiniMax于2026年1月9日在香港联交所挂牌。上市半年内，其自由流通比例仅约 1800万股（占总股本5.25%）。在极小的自由流通盘下，少量资金即可推高股价。MiniMax上市后股价最高曾冲至1330港元/股，总市值达4000亿港元，市销率超700倍。这一高估值很大程度上是由筹码稀缺溢价支撑的。

2. 解禁带来的巨大抛压
与智谱仅基石股东锁定期为6个月不同，MiniMax除了基石投资者外，大量Pre-IPO融资阶段的投资机构股东和产业股东所持股份锁定期也为6个月。

• 解禁规模：7月9日，MiniMax迎来数倍于此前自由流通比例的限售股解禁。据估算，约有 1.535亿股（占总股本约45%）的限售股份解禁，解禁数量相当于前期自由流通股数的9倍多。
• 流通比例变化：解禁后，MiniMax的自由流通股份比例攀升至 50%左右，筹码供给暴增10倍。这意味着此前支撑高估值的“筹码稀缺溢价”逻辑不再成立。

3. 市场风险预期
尽管有超八成股东公开表态愿意长期持有MiniMax股份，但这些股东多数不在本轮解禁名单内。真正可抛售的解禁股东不受上述表态约束，这引发了市场对MiniMax面临集中抛售的担忧。

此外，智谱和MiniMax均同步启动A股上市计划。这意味着港股筹码的稀缺性存在进一步被稀释的预期。这种预期在解禁窗口期被放大，成为压制市场风险偏好的另一重关键因素。

来源：南方都市报
责任编辑：廖泽宇 UN962

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