抛售潮正在加速蔓延，猛烈美股市场情绪急剧降温。抛售

7月7日美股盘前，芯片存储芯片板块遭遇重挫，全线美光科技、大跌闪迪、遭重西部数据等巨头跌幅均超过6%。猛烈美股在亚太交易时段，抛售韩国半导体双雄三星电子与SK海力士股价同样大跌超6%。芯片尽管三星电子二季度营业利润同比暴增逾18倍，全线但股价却大幅收跌，大跌这一反常现象深刻折射出市场对“AI驱动行情”可持续性的遭重深层疑虑。

与此同时，猛烈美股多家华尔街机构发出严厉警告：当前美股市场不仅存在价格泡沫，抛售更隐藏着严重的芯片“盈利泡沫”。分析指出，若将企业盈利预期增速修正至历史正常水平，标普500指数的估值将飙升至惊人的67.6倍市盈率。

美股芯片巨头集体杀跌

北京时间7月7日下午，美股盘前交易中，半导体及存储板块全线跳水。截至发稿，西部数据大跌超7%，美光科技与闪迪跌超6%，希捷科技跌超5%，应用材料与AMD跌幅超4%，英特尔跌超3%。受此影响，纳斯达克100指数期货持续走低，一度跌幅超过1%。

亚太市场方面，三星电子大幅收跌近7%，SK海力士跌超6%。港股存储概念股亦未能幸免，南方两倍做多三星电子大跌超16%，南方两倍做多海力士跌超15%，兆易创新大跌超12%，澜起科技跌超10%。

消息面上，三星电子在韩股周二开盘前发布了第二季度初步业绩报告。尽管业绩表现亮眼，但仍未能满足投资者极高的预期，导致股价承压。

三星电子Q2财报亮点：
* 营业利润：截至6月30日的三个月内，初步录得89.4万亿韩元（约合580亿美元），同比飙升18倍，轻松超越分析师预估中位数（84.2万亿韩元）。
* 营收表现：第二季度营收实现翻倍，达到171万亿韩元，小幅超出市场预期。

分析人士指出，在谨慎的市场情绪下，任何未能带来足够震撼的财报，都成为了急于获利的投资者套现离场的借口。市场逻辑已发生根本性转变，从单纯关注利润增速转向审视现金流生成能力与股东回报政策。

Causeway资本管理公司投资组合经理Brian Cho指出，目前市场更看重公司年度自由现金流是否迎来可持续的阶梯式改善，管理层的股东回报政策将成为新的焦点。

摩根士丹利：存储芯片市场的三大争议

摩根士丹利亚太区科技分析师Shawn Kim及Ryan Kim在最新报告中指出，当前存储芯片市场存在三大核心争议：
1. 涨价周期是否已经见顶？
2. 长期协议（LTA）为何未能推动估值重估？
3. 这究竟是周期顶部，还是牛市中继调整？

摩根士丹利表示，2026年二季度财报季将是真正的验证时刻：
* 若超大规模云厂商维持或上调资本支出指引，将是存储股的良好买入时机；
* 若下调指引，则“产能过剩”的叙事将持续发酵。

报告回顾称，自2022年11月生成式AI浪潮兴起以来，存储板块经历了三次周期性回调（分别对应美伊冲突-15%、急涨后获利了结-32%、所谓“对等关税日”-20%），以及当前约-17%的回调。摩根士丹利将这些回调定性为结构性牛市中的正常修正，而非熊市开端。

摩根士丹利总结称，当前市场极度拥挤，资金正准备向滞涨板块轮动。长期依然看涨（预计2027年盈利将增长35%—40%），但短期需警惕回调风险。

华尔街警告：价格与盈利双重泡沫

Panmure Liberum分析师Joachim Klement和Francisca Reis在最新报告中警告，美股市场正同时酝酿“价格泡沫”与“盈利泡沫”。

估值警示：
* 若以经周期调整的席勒市盈率（Shiller CAPE）为基准，并将企业盈利预期增速修正至长期正常增速，当前标普500的估值将高达67.6倍。
* 这一估值水平超越了美国历史上所有资产泡沫的峰值。

据道琼斯市场数据，标普500的前瞻市盈率已从一年前的22.4倍降至20.51倍，即便期间指数累计上涨约20%。这一现象背后的逻辑是：华尔街给出的盈利预期增速超过了股价涨幅本身。

BCA Research首席策略师Peter Berezin警告称，一旦泡沫破裂，美股可能面临30%至50%的跌幅。

分析师将当前美股盈利泡沫的核心风险指向以微软、谷歌、亚马逊、Meta、甲骨文为代表的超大规模云计算企业。

Klement在英国《金融时报》的专栏文章中警告，美股“超常态”利润不可能永久持续。随着科技巨头持续大规模投入AI数据中心建设，其商业模式正从轻资产向重资产转型，这一结构性变化将对盈利增速形成压制，使其逐步向正常水平回归。

不过，Klement也承认，这类盈利高增长周期往往比投资者预期的持续时间更长，当前盈利增势仍有可能延续数年。

Damped Spring Advisors首席执行官Andy Costan此前表示，美国经济的增长速度不足以支撑华尔街分析师所预设的盈利水平。华尔街资深人士Jim Paulsen近期也公开表示，当前市场对盈利的过度乐观情绪已构成显著风险。

另据Markets Pulse（MLIV）最新调查，53%的投资者计划在下半年买入更多传统公司股票，原因是担忧AI相关公司估值过高。

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