2026年6月30日

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作者 | 第一财经 陆涵之

近期，月内微软股价的跌近剧烈波动引发了资本市场的广泛焦虑。

截至6月29日美股收盘，微软微软股价下跌1.18%，月内报368.57美元。跌近回顾6月初，微软微软股价曾以460.52美元收盘。月内短短一个月内，跌近其股价跌幅接近20%。微软

伴随股价下挫，月内微软市值在过去8个月内蒸发了近1.3万亿美元。跌近去年10月28日，微软微软股价峰值曾触及4.03万亿美元，月内正式迈入“4万亿俱乐部”。跌近然而至6月29日，其市值已回落至2.74万亿美元，缩水幅度约32%。

市场情绪低迷也促使部分机构下调预期。6月24日，Stifel分析师Brad Reback将微软目标价从415美元下调至400美元，并维持“持有”评级。

业绩增长背后的隐忧

尽管股价承压，微软的基本面依然强劲。2026财年第三财季（截至3月31日）财报显示，微软智能云部门营收达347亿美元，同比增长30%。其中，Azure及其他云服务收入增长40%，表现超出市场预期。

然而，Cresset Wealth Advisors首席投资策略师Jack Ablin指出，投资人担忧主要源于两点：一是对微软在人工智能领域巨额投入的可持续性存疑；二是担忧AI技术可能带来的颠覆性行业冲击。

此前，微软预计2026年全年资本支出约为1900亿美元，资金主要流向人工智能基础设施。市场焦点在于，AI与云计算业务的增长能否有效覆盖不断攀升的基础设施成本。数据显示，微软第三财季毛利率为68%，同比微降。这主要归因于对AI基础设施的持续投入及AI产品使用量的增长，尽管Azure和M365商用云领域的效率提升部分抵消了这一影响。

纳德拉警示“AI霸权”风险

尽管持续加大AI投入，微软对当前行业格局并不满意。6月，微软董事长兼CEO萨蒂亚·纳德拉（Satya Nadella）公开谈及人工智能集中化带来的“霸权风险”。他指出，少数占据主导地位的公司一方面宣扬AI存在安全风险和失业问题，另一方面又声称需要无限资源以实现扩张。

虽未点名，但纳德拉的言论直指OpenAI和Anthropic等头部企业。

微软与这两家公司的关系错综复杂，既有深度合作，也存在激烈竞争。自2019年投资OpenAI以来，双方的紧密合作关系近期出现松动。2月27日，OpenAI宣布与亚马逊建立多年期战略合作伙伴关系；随后在4月27日，微软与OpenAI更新了协议，主要修订了此前的排他性条款。

办公软件赛道激战正酣

与此同时，微软旗下的办公软件业务正面临严峻挑战。Anthropic于今年1月推出AI办公软件Claude Cowork，并多次更新AI工具，引发投资者对软件行业前景的担忧。有分析师警告，Anthropic的产品可能对微软的Microsoft 365产品构成直接冲击。

面对竞争，微软迅速推出新智能产品予以回应。6月16日，微软宣布Copilot Cowork在全球范围内全面上线。微软重点强调该工具的成本优势，测试结果显示，对比Claude Cowork及其Microsoft 365连接器，Copilot Cowork的平均每次提示成本低30%至40%。

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