记者丨刘夏菲
编辑丨姜诗蔷 巫燕玲

备受瞩目的长鑫承销承销长鑫科技定于本周四（7月16日）正式登陆科创板。凭借295亿元的科技拟募资规模，长鑫科技成为今年A股市场最大的豪华或狂IPO项目。

随着上市倒计时临近，团曝其背后由六家头部券商组成的光家股东“豪华承销团”浮出水面。招股意向书披露，商全长鑫科技IPO由中金公司、最高赚亿中信建投担任保荐机构及主承销商，长鑫承销承销国泰海通、科技国元证券、豪华或狂华泰联合、团曝招商证券担任联席主承销商。光家股东

核心看点：承销商即股东，商全招商证券潜在收益惊人

值得注意的最高赚亿是，这六家主承销商同时也是长鑫承销承销长鑫科技的股东，持有不同比例的股权。其中，招商证券穿透后持股达0.84%，发行后摊薄至0.76%。

据机构测算，若长鑫科技市值达到3万亿元，招商证券所持股份市值或超200亿元。若按6折（考虑流动性折价）计算投资净收益，预计浮盈将超过130亿元。这一数字甚至超过了招商证券2025年全年123亿元的净利润总额。

承销团集结“投行梦之队”

长鑫科技此次IPO采用了“2+4”模式，即2家保荐机构及主承销商搭配4家联席主承销商。这种配置在近年A股大型IPO中较为罕见，堪称头部券商云集的“投行梦之队”。

• 中金公司与中信建投：作为核心牵头人，两家机构在硬科技企业辅导及大型IPO保荐方面经验丰富。
• 中金公司：在科创板大型IPO承揽上优势显著。截至7月12日，科创板610家上市企业中，首发募资超百亿的仅8家，中金参与了其中4家（独家保荐中国通号，联席保荐中芯国际、百济神州-U、联影医疗）。

• 中信建投：曾独家保荐晶科能源（募资100亿元）登陆科创板，近年来在“硬科技”赛道持续发力，独家保荐了昂瑞微、强一股份、电科蓝天、泰金新能等企业。

• 其他联席主承销商：

• 国泰海通、华泰联合、招商证券：在半导体领域战绩斐然，分别独家保荐了大普微、沐曦股份、芯原股份等明星IPO。
• 国元证券：作为安徽本土券商，虽体量相对较小，但在服务本地优质企业方面具有独特优势，曾参与国盾量子、工大高科、合肥高科等安徽本土科创企业的IPO保荐。

保荐承销费率仅约0.62%，为何如此低？

在豪华阵容背后，长鑫科技极低的保荐承销费率引发市场关注。

费率计算规则：
* 募资≤295亿元：费用 = 实际募资总额 × 0.66% ÷ 1.06
* 募资>295亿元：超出部分费用 = 超出金额 × 0.165% ÷ 1.06
* 注：费用含辅导费及持续督导费，后者不计入发行费用。

费率水平分析：
以295亿元募资额测算，保荐承销费约为1.84亿元，综合费率仅约0.62%。这一费率远低于同类项目：
1. 对比同行：年内上市的托伦斯、臻宝科技、盛合晶微、大普微的保荐承销费率分别为6.98%、5.55%、3.98%、5.00%。
2. 对比历史巨头：2020年中芯国际（募资532.30亿元）和华虹公司（2023年，募资212.03亿元）的费率分别为1.30%和1.23%。

低费率背后的逻辑：
投行人士分析指出，长鑫科技作为资本市场“稀缺资产”，头部券商竞争激烈，发行人议价能力强。券商看重此类项目并非仅为了承销费，而是为了：
* 获取企业上市后的再融资等长期综合业务合作机会；
* 提升业务品牌与市场声誉，积累口碑与竞争力。

不只赚承销费：六家承销商皆是“股东”

相比明确的承销费，券商作为“股东”参投带来的潜在收益更为可观。记者梳理发现，六家主承销商均已通过不同路径在上市前参投长鑫科技：

1. 招商证券：持股比例最高。通过招证投资及招商致远间接参投，穿透后合计持股约0.84%（发行后0.76%）。
2. 中信建投：通过全资子公司中信建投投资，经鑫芯励润参投，穿透后间接持股约0.15%（发行后0.13%）。
3. 国泰海通：通过全资子公司海通开元参投海通徽银，间接持股0.094%（发行后0.0846%）。
4. 国元证券：通过参投安元星亿达、产投壹号等安徽及合肥国资背景产业基金，间接持股0.0297%（发行后0.0267%）。
5. 中金公司：通过中金共赢、北京君联、华芯科泰参股，合计持股约0.0047%（发行后0.0042%）。
6. 华泰证券：通过国家大基金二期间接持股，穿透后持股不超过0.000001%。

收益预测：
据东吴证券7月12日研报，在中性假设下（市值3万亿元），持股最多的招商证券对应市值或超200亿元，预计浮盈超130亿元，远超其2025年全年净利润。

保荐人持股再加码：科创板跟投持续“造富”

除Pre-IPO股权外，联席保荐机构中金公司和中信建投还将通过子公司参与战略配售，进一步增加持股。

• 跟投规模：中金财富、中信建投投资初始战略配售数量均为约1.34亿股，占初始发行数量（不含超额配售）的2.00%，认购金额分别不超过10亿元。
• 制度背景：科创板规定保荐人需通过子公司跟投，比例2%-5%，锁定期24个月。

跟投收益显著：
科创板明星企业的跟投收益往往远超承销费。例如年内上市的臻宝科技、长进光子、联讯仪器，上市首日涨幅超800%，保荐券商跟投浮盈分别达7.28亿元、6.04亿元、5.52亿元，远超其承销费（分别为9603.41万元、7785.26万元、1.50亿元）。

市场展望：
东吴证券指出，2019年以来，科创板及创业板跟投头寸已成为大型券商权益类资产的重要组成部分。截至2026年上半年末，券商科创板累计跟投投入近350亿元，持有市值近1000亿元（假设解禁未出售），其中CR5占比近七成。

下半年，随着宇树科技（已过会）、长江存储、超聚变、蓝箭航天等大型科创项目陆续IPO，科创投资对券商利润的直接增厚，以及“三投联动”对整体盈利能力的提升效应或将持续显现。

SFC
出品丨21财经客户端 21世纪经济报道
编辑丨黎雨桐

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